IDG合伙人高翔戲言，如今的手游公司不是被收購，就是在被收購的路上。

“發(fā)行驅(qū)動(dòng)了手游市場，2013年是中國手游的元年，手游發(fā)行市場的成熟讓手游研發(fā)商的風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，盈利能力大幅提高。被并購的手游研發(fā)商在獲得了巨額資本的支持后，大部分通過發(fā)行市場的支撐，或有可能完成業(yè)績對賭?！敝袊钟渭瘓F(tuán)CEO肖健表示，手游市場正在重復(fù)電影市場發(fā)行成熟后爆發(fā)的道路。

不過，這場資本瘋狂背后，亦伴隨瘋狂炒作、滋生內(nèi)幕交易，以及業(yè)績承諾兌現(xiàn)落空的風(fēng)險(xiǎn)。

突破瓶頸

對手游公司高估值爭議的焦點(diǎn)是，手游生命周期短、成功的復(fù)制性低等成為削弱其爆發(fā)性優(yōu)勢的致命弱點(diǎn)，這些弱點(diǎn)內(nèi)含的高風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致二級(jí)市場的機(jī)構(gòu)投資者一開始就根本看不上手游這個(gè)產(chǎn)業(yè)。

“發(fā)行商的崛起改變了這個(gè)行業(yè)，通過發(fā)行商的成熟發(fā)行和營銷體系，手游的生命周期和成功復(fù)制性將大大提高?！毙そ≌f，手游發(fā)行商是產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)力，中國現(xiàn)在有超過5000家的手游研發(fā)商，絕大部分沒有資金實(shí)力，沒有專業(yè)的發(fā)行團(tuán)隊(duì)與發(fā)行渠道，沒有很好的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和人脈關(guān)系。

中國手游集團(tuán)作為國內(nèi)最大的全平臺(tái)手游發(fā)行商，覆蓋了目前幾乎所有的手游發(fā)行渠道。

飛流游戲副總裁王可認(rèn)為，研發(fā)商就是影視的制作方，而手游渠道就相當(dāng)于院線，發(fā)行商就相當(dāng)于華誼等。正是有了華誼等發(fā)行商的興起成為電影業(yè)的核心，中國的電影業(yè)才迎來了一個(gè)新的爆發(fā)階段。

發(fā)行市場成熟對手游行業(yè)的貢獻(xiàn)正在顯現(xiàn)。手游《我叫MT》已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月的收入排在國內(nèi)前三，并未顯頹勢。而此前業(yè)界普遍認(rèn)為，手游的生命周期只有半年左右。

公開信息顯示，另外一款熱門手游，觸控科技旗下的《捕魚達(dá)人》已經(jīng)生存了三個(gè)年頭，收入排名依然靠前。易觀國際的報(bào)告顯示，觸控科技在今年第三季度的發(fā)行市場份額排名第二。

漢森信息總裁賈可認(rèn)為，通過發(fā)行市場的整合營銷策略，未來將手游的生命周期提高到3年左右可能性很大。在創(chuàng)辦漢森信息之前，賈可曾任中青寶總裁?！?013年以來發(fā)行商帶來的手游產(chǎn)業(yè)市場變化，我相信我們的研究員到現(xiàn)在為止都沒搞懂其根本原因。涉及手游的股票在猛漲之后并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的崩盤式回調(diào)，整個(gè)二級(jí)市場都陷入了看不見、看不起和看不懂后的迷茫。”一位中型基金公司投資總監(jiān)如是說。

2013年第一牛股中青寶曾創(chuàng)造了股價(jià)一年漲9倍的神話，但中青寶同時(shí)也是最受二級(jí)市場質(zhì)疑的股票之一。

并購誘惑

并購手游的誘惑不僅有發(fā)行突破行業(yè)瓶頸帶來的行業(yè)盈利能力提升，還有快速成長的市場空間?！安慌懦幸恍┴埬?，但大部分上市公司對手游的并購熱情來源于手游市場千億級(jí)的誘惑。”賈可說。

易觀報(bào)告顯示，今年第三季度，手機(jī)游戲市場規(guī)模為38.89億元。這一數(shù)字對應(yīng)的是目前僅1億多的手機(jī)玩家。市場預(yù)期2013年手游市場規(guī)模將突破百億元，未來幾年將會(huì)以倍速增長。除國內(nèi)市場外，更多的手游企業(yè)正在進(jìn)軍國際市場。

目前，國內(nèi)排名靠前的手游研發(fā)商基本被并購?fù)戤?。易觀智庫數(shù)據(jù)顯示，2013年第二季度，手游研發(fā)商的前14名分別是騰訊游戲、樂動(dòng)卓越、銀漢科技、玩蟹科技、藍(lán)港在線、慕和網(wǎng)絡(luò)、美峰數(shù)碼、艾格拉斯、掌趣科技、中國手游、頑石互動(dòng)、游族網(wǎng)絡(luò)、Red　Atoms和博雅互動(dòng)。其中銀漢科技、玩蟹科技、慕和網(wǎng)絡(luò)和美峰數(shù)碼均已被上市公司收購，游族網(wǎng)絡(luò)正在借殼上市，另外還沒有被收購的樂動(dòng)卓越和藍(lán)港在線等也與多家上市公司傳出緋聞。“手游行業(yè)前50名的研發(fā)商，基本同時(shí)有幾家上市公司直接或者間接在與其接觸?！币患医跍?zhǔn)備收購手游公司的上市公司的董秘說。

投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前3季度，18家A股上市公司發(fā)起了20次有關(guān)網(wǎng)游的并購，其中12次為手游收購，涉及金額188.39億元，其中幾乎都涉及到巨額的業(yè)績對賭。

肖健認(rèn)為，在獲得上市公司的資本支持后，有發(fā)行商做好服務(wù)，大部分的手游研發(fā)商有可能如期完成對賭業(yè)績。

不過，手游市場同質(zhì)化程度高、競爭慘烈、前期投入多等問題不可小覷，但在資本市場凡手游概念股必會(huì)受到熱炒，如此瘋狂，其中亦暗藏風(fēng)險(xiǎn)。賈可認(rèn)為，有些上市公司通過收購手游來自我拉升股價(jià)，在對賭業(yè)績不能支撐股價(jià)之后，將打擊產(chǎn)業(yè)市場對整個(gè)手游行業(yè)的信心，也會(huì)讓二級(jí)市場留下一地雞毛。

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