美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)點(diǎn)

北京時(shí)間周四凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1.75%-2.00%，這是今年以來的第二次降息。值得一提的是，此次降息25個(gè)基點(diǎn)的決定遭到了10位有投票權(quán)的決策者中三位的反對(duì)，突顯出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在分歧。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)公布的點(diǎn)陣圖也顯示，政策制定者對(duì)是否采取進(jìn)一步的寬松行動(dòng)存在分歧。美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示10名委員認(rèn)為2019年不會(huì)再降息，只有7名委員認(rèn)為還將降息一次。此外，點(diǎn)陣圖顯示2020年預(yù)期沒有降息，2021年和2022年各有一次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明指出，將繼續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并采取適當(dāng)行動(dòng)以維持美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，失業(yè)率保持在低位。勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和。家庭支出強(qiáng)勁，投資和出口有所走弱。

分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜的降息行動(dòng)，無疑再度被市場(chǎng)解讀為“鷹派降息”。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率政策的分歧可能讓投資者警惕，感到未來利率形勢(shì)更不明朗。而市場(chǎng)反應(yīng)也無疑證實(shí)了這一點(diǎn)，隔夜利率決議發(fā)布后美股和黃金短線跳水，國際金價(jià)盤中重挫近30美元，美元指數(shù)則跳漲至98.60一線。

值得一提的是，美國總統(tǒng)特朗普也在美聯(lián)儲(chǔ)決議后于社交媒體上再度批評(píng)聯(lián)儲(chǔ)，稱降息幅度不足，“美聯(lián)儲(chǔ)再一次失敗”。特朗普還抨擊鮑威爾，稱他“沒‘膽量’、沒道理、沒遠(yuǎn)見!”

美聯(lián)儲(chǔ)決議回顧：盤點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明的細(xì)微變化

以下為聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在7月30-31日貨幣政策會(huì)議后發(fā)布的聲明全文及變化：

自聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)7月份(6月份)會(huì)議以來收到的信息顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)以溫和的速度增長(zhǎng)。近幾個(gè)月平均就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，失業(yè)率仍然在低位。盡管家庭支出一直在強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但企業(yè)固定投資和出口已經(jīng)趨弱(盡管家庭支出增長(zhǎng)相比今年早些時(shí)候出現(xiàn)回升，但企業(yè)固定投資增長(zhǎng)一直疲軟)。以12個(gè)月為基礎(chǔ)的指標(biāo)看，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率正運(yùn)行于2%以下?；谑袌?chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)仍位于低位，基于調(diào)查的較長(zhǎng)期通脹預(yù)期指標(biāo)幾乎沒有變化。

為履行其法定職責(zé)，委員會(huì)尋求促進(jìn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。鑒于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響以及低迷通脹的壓力，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍下調(diào)至1.75-2%(2.00-2.25%)。這一舉措支持了委員會(huì)的觀點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況以及通脹接近委員會(huì)的對(duì)稱性2%目標(biāo)是最可能的結(jié)果，但這種前景的不確定性仍存。隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁且通脹率接近其對(duì)稱性2%目標(biāo)，委員會(huì)審視聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的未來路徑，委員會(huì)將持續(xù)關(guān)注最新信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將采取適當(dāng)措施來維持經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。

在確定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間未來的調(diào)整時(shí)機(jī)和幅度時(shí)，委員會(huì)將評(píng)估已實(shí)現(xiàn)的和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與其充分就業(yè)目標(biāo)以及對(duì)稱性2%通脹目標(biāo)的對(duì)比情況。這方面的評(píng)估將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的指標(biāo)，通脹壓力與通脹預(yù)期指標(biāo)，以及金融和國際動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)。

投票贊成美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議的FOMC委員包括：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、理事鮑曼、理事布雷納德、副主席克拉里達(dá)、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯、金融監(jiān)管副主席夸爾斯。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德投票反對(duì)，他傾向在此次會(huì)議上降息至1.5-1.75%(新增)，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治和波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫也投票反對(duì)，他們?cè)诖舜螘?huì)議上更傾向于維持聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間在2.00-2.25%。

利率點(diǎn)陣圖顯示：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹鴿分歧加劇

美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來利率預(yù)期的最新點(diǎn)陣圖顯示，2019年底聯(lián)邦基金利率中值料為1.9%(6月預(yù)計(jì)為2.4%)，2020年底中性利率中值料為1.9%(前次料為2.1%)，2021年底中性利率中值料為2.1%(前次料為2.4%)，但更長(zhǎng)周期的中性聯(lián)邦基金利率中值料為2.5%，與上次預(yù)期一致。

FOMC官員們?cè)诿缆?lián)儲(chǔ)是否需要進(jìn)一步寬松方面存在意見分歧。17位提供預(yù)測(cè)的官員中，有7人預(yù)計(jì)今年底以前還會(huì)再降息一次，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至1.5%-1.75%，意見屬于“少數(shù)派”。另有5位官員支持今日降息后年內(nèi)不再降息，還有5人傾向于7月時(shí)更高的利率目標(biāo)區(qū)間。

點(diǎn)陣圖顯示，2019年余下時(shí)間和2020年都預(yù)期不會(huì)再降息，而且沒有一位官員預(yù)計(jì)，此后直到2022年會(huì)進(jìn)一步降息，即沒有官員預(yù)計(jì)2022年之前美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息至1.625%下方。

反倒有部分官員預(yù)計(jì)，最快2020年利率會(huì)再度攀升。官員預(yù)期的中位值顯示，到2022年利率將累計(jì)回升50個(gè)基點(diǎn)，即有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息。

美聯(lián)儲(chǔ)還公布了季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，上調(diào)今年和后年的美國GDP增速預(yù)期，保持未來三年通脹率預(yù)期不變，并小幅上調(diào)今年失業(yè)率預(yù)期。除了對(duì)今年GDP預(yù)期外，其他都符合市場(chǎng)預(yù)測(cè)。

預(yù)計(jì)2019年美國GDP增長(zhǎng)2.2%，高于6月預(yù)期的2.1%;對(duì)2020年GDP增速預(yù)期保持在2.0%，預(yù)計(jì)2021年GDP增長(zhǎng)1.9%，高于前次預(yù)期的1.8%;預(yù)計(jì)更長(zhǎng)周期增長(zhǎng)保持不變?cè)?.9%。

預(yù)計(jì)2019年P(guān)CE通脹率為1.5%，2020年料為1.9%，2021年料為2.0%，更長(zhǎng)周期料為2.0%。預(yù)計(jì)2019年核心PCE通脹率為1.8%，2020年料為1.9%，2021年料為2.0%，均與6月預(yù)期持平。

預(yù)計(jì)2019年失業(yè)率為3.7%，高于6月預(yù)計(jì)的3.6%;預(yù)計(jì)2020年料為3.7%，2021年料為3.8%，更長(zhǎng)周期料為4.2%，均與6月預(yù)期持平。

鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)鷹鴿交織新詞“有機(jī)擴(kuò)表”隆重登場(chǎng)

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上指出，美國經(jīng)濟(jì)前景“良好”，稱決定降息是為了“防范當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)”，包括全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱和貿(mào)易緊張局勢(shì)再度抬頭。

“如果經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)下滑，那么更多次連續(xù)降息可能是適當(dāng)?shù)模彼谡邲Q定公布后的記者會(huì)上表示。

但是，鮑威爾表示，“我們認(rèn)為我們現(xiàn)在面臨的情況是可以通過適度調(diào)整聯(lián)邦基金利率解決的，是應(yīng)該解決的，”他指出美國就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，通脹可能回升至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。

“我們將高度依賴數(shù)據(jù)...我們沒有預(yù)設(shè)的路徑，我們將逐次會(huì)議做出利率決定，”鮑威爾說，并補(bǔ)充稱，“當(dāng)我們認(rèn)為我們已經(jīng)做得足夠的時(shí)候，”美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)停止降息。

鮑威爾本人沒有直接提及“周期中部的調(diào)整”(mid-cycle adjustment)一詞，7月FOMC會(huì)后他曾使用了這個(gè)詞語，被市場(chǎng)認(rèn)為是“鷹派降息”。本次記者會(huì)上他也被問及這一問題，他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將高度依賴數(shù)據(jù)做出決策，也沒有處在一個(gè)預(yù)設(shè)的利率路徑中，“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)三番五次轉(zhuǎn)變貨幣政策，以支持經(jīng)濟(jì)，未來還將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的演變而采取行動(dòng)?！?

鮑威爾還開口談及擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的問題，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)重新討論何時(shí)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的問題。由于經(jīng)濟(jì)存在實(shí)際的不確定性，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時(shí)間有可能比預(yù)期的更早。

值得注意的是，鮑威爾今日發(fā)布會(huì)新鮮關(guān)鍵詞為“有機(jī)”(Organic)，鮑威爾在提到擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)候，兩次提到了有機(jī)擴(kuò)表。有市場(chǎng)人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)或表示擴(kuò)表行動(dòng)將以“溫和健康”的狀態(tài)開展。

美元飆升黃金暴跌!降息夜金融市場(chǎng)“乾坤顛倒”

盡管此次美聯(lián)儲(chǔ)再度作出了降息的決定，但由于聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)未來寬松政策的路徑無法達(dá)成共識(shí)，且點(diǎn)陣圖暗示今年不會(huì)再降息，此次決議顯然被投資者視為“鷹派降息”。美聯(lián)儲(chǔ)聲明發(fā)布后，美股上演過山車行情，黃金跳水，美元沖高，短期美債收益率大漲。

在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決定后，美元兌日元觸及日高。下午交易中段，美元兌日元上漲0.2%，至108.35，略低于隔夜測(cè)試的七周高點(diǎn)108.37。美元指數(shù)上漲0.2%，報(bào)98.49。歐元跌0.3%，至1.1031美元。

以美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金在降息決議公布后短線跳水逾10美元，跌破1500美元整數(shù)關(guān)口;鮑威爾記者會(huì)期間進(jìn)一步跌破1490美元/盎司，較日高跌近30美元。

美國股市標(biāo)普500指數(shù)周三小幅收高，不過盤中經(jīng)歷了劇烈的過山車行情。道瓊工業(yè)指數(shù)上漲0.13%，收?qǐng)?bào)27147.08點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)微幅收升0.03%，報(bào)3006.73點(diǎn)。納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.11%，報(bào)8177.39點(diǎn)。

在債市方面，美國公債收益率上升，收益率曲線在美聯(lián)儲(chǔ)今年第二次降息，但暗示未來可能不會(huì)進(jìn)一步降息后趨平。兩年期公債收益率從美聯(lián)儲(chǔ)聲明前的1.680%升至1.758%。指標(biāo)10年期公債收益率從1.750%升至1.793%。兩年期和10年期公債收益率差由美聯(lián)儲(chǔ)聲明出爐前的7個(gè)基點(diǎn)降至3個(gè)基點(diǎn)。

芝加哥商交所CME的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，交易員們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC會(huì)議“按兵不動(dòng)”的可能性為55.1%，一個(gè)月前僅為16.2%;降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為44.9%，高于一天前的20.7%，但一個(gè)月前超過66%。預(yù)期今年再降息一次的市場(chǎng)人士超過了再降息兩次的比例。

機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)聲明比預(yù)期更加鷹派

渣打銀行新興市場(chǎng)宏觀策略師Ilya Gofshteyn表示，一些市場(chǎng)參與者本來預(yù)計(jì)在本次會(huì)議之后美聯(lián)儲(chǔ)有更明顯的進(jìn)一步放松政策的信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)缺乏緊迫性，這可能使得新興市場(chǎng)投資者認(rèn)為收益率利差將使得美元繼續(xù)受到支撐并使新興市場(chǎng)貨幣進(jìn)一步承壓。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾總體的基調(diào)與貨幣政策聲明相似，即使出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也不準(zhǔn)備承諾更多的寬松政策。

三菱日聯(lián)首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey指出，只要美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固的情況繼續(xù)維持，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行今年第三次降息的可能性就會(huì)開始大幅下降。美聯(lián)儲(chǔ)將止步于此，除非貿(mào)易摩擦方面的不確定性使得美國經(jīng)濟(jì)再度惡化。

紐約梅隆銀行市場(chǎng)策略師Lale Akoner稱，市場(chǎng)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行更大幅度降息，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)之后美指走強(qiáng)，給新興市場(chǎng)帶來了壓力。美指可能會(huì)因美聯(lián)儲(chǔ)在降息上的謹(jǐn)慎行動(dòng)繼續(xù)顯示出走強(qiáng)傾向，任何進(jìn)一步走高都將使得新興市場(chǎng)承壓。

富國銀行外匯策略師Brendan Mckenna表示，本周許多新興市場(chǎng)貨幣的走強(qiáng)與市場(chǎng)對(duì)更加激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的期待有關(guān)。但點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)委員認(rèn)為今明兩年都不會(huì)再降息，這比市場(chǎng)預(yù)期的要更加鷹派。新興市場(chǎng)貨幣回吐一些漲幅將不會(huì)令人意外。

全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾回避了“大家都在問的主要問題，那就是給我們一些有關(guān)是否還會(huì)再降息的指引”。豐業(yè)銀行認(rèn)為，除非經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向下行，此番美聯(lián)儲(chǔ)降息可能是美國政策寬松的最后一次，美元/日元有望擴(kuò)大漲勢(shì)，上測(cè)109關(guān)口。

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