騰訊有可能成為京東赴美IPO的基石投資者，持股5%，資金在3億美元以上。不過，這并不是一個(gè)把握性超過70%的消息。

成為一家即將上市的公司的基石投資者，是必須要在招股書中披露的。截至目前，京東在1月30日遞交的招股書（F-1表）中并未披露有關(guān)騰訊加入基石投資者的相關(guān)信息。但赴美上市的公司也有可能在路演臨近期更新招股書，因此，不能僅通過京東1月30日遞交的招股書并未披露來排除這種可能性。

我得到的消息是：在去年年底，京東商城CEO劉強(qiáng)東曾飛赴深圳、香港，與騰訊高層以及券商進(jìn)行過幾輪溝通，對(duì)騰訊有可能的入股方案進(jìn)行磋商。

京東提出的一個(gè)方案是：騰訊將易迅并入京東，騰訊電商的開放平臺(tái)業(yè)務(wù)也向京東輸出流量，此外，微信對(duì)京東傾斜一定的資源。而京東對(duì)此愿意付出的代價(jià)是，出讓20%左右的股份給騰訊。

上述可能對(duì)應(yīng)的交易在15-18億美元左右。而截至2013年9月31日，騰訊持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約31億美元。對(duì)于騰訊來說，采用現(xiàn)金支付并沒有太大的問題。

不過，考慮到收購(gòu)后整合的復(fù)雜性，以及人事方面的因素，騰訊并沒有對(duì)京東提出的上述方案與京東達(dá)成一致。

騰訊的顧慮主要在有關(guān)易迅資產(chǎn)與京東的整合問題上。

一是，B2C電商對(duì)騰訊依然是一塊重要戰(zhàn)略資產(chǎn)。盡管有了微信，使得騰訊在前臺(tái)流量的控制力更強(qiáng)，但騰訊依然需要后端的供應(yīng)鏈和服務(wù)提供商來保證用戶完整的體驗(yàn)。而B2C電商在后端供應(yīng)鏈和服務(wù)這一塊能起到較大的作用。一旦把這塊資產(chǎn)轉(zhuǎn)出，對(duì)于騰訊來說，電商業(yè)務(wù)就從“親兒子”變成了“干兒子”，不利于騰訊的戰(zhàn)略安全。對(duì)于重要的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，騰訊一定是要有一個(gè)“親兒子”來卡位，然后再認(rèn)幾個(gè)“干兒子”來做補(bǔ)充。

其次，易迅與京東的整合丟給騰訊了一個(gè)難題。易迅本來就是收購(gòu)而來的資產(chǎn)，而后成為騰訊的全資子公司，又從騰訊控股分拆為獨(dú)立子公司，這一架構(gòu)調(diào)整背后，是騰訊高層對(duì)易迅原來的團(tuán)隊(duì)保留獨(dú)立上市權(quán)的期望的。而一旦轉(zhuǎn)移給京東，原有團(tuán)隊(duì)可能大量出走。電商業(yè)務(wù)很苦逼，沒有創(chuàng)始人的電商團(tuán)隊(duì)可想而知。

綜上所述，騰訊不愿意在當(dāng)下這個(gè)時(shí)間馬上就把易迅丟出去，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)去干，操之過急。一是，易迅的增長(zhǎng)還算可以，借助微信，未來增長(zhǎng)可以再看看；二是，出于易迅團(tuán)隊(duì)考慮。

雖然上述提案未能獲得雙方一致，但可以慢慢來，找一個(gè)緩沖之計(jì)。這個(gè)緩沖之計(jì)是什么？就是騰訊可能會(huì)先以基石投資者身份持有京東5%的股權(quán)。以后的事情，再慢慢說。

京東在上市前出讓5%的股份給騰訊，一方面是，5%的股權(quán)出讓不影響劉強(qiáng)東對(duì)京東的控制權(quán)。據(jù)此前招股書，劉強(qiáng)東直接或間接的總持股比例為23.9%；老虎基金持股22.1%；高瓴資本持股15.8%；DST持股11.2%；今日資本持股9.5%；沙特王國(guó)控股公司持股5%；紅杉持股2%。此外，據(jù)招股書，京東通過AB股形式，讓劉強(qiáng)東及其管理層的投票權(quán)從一股一權(quán)變?yōu)橐还?0權(quán)，而其它股東以及未來引入的投資者都是一股一權(quán)，從而保證了劉強(qiáng)東對(duì)京東的絕對(duì)控制權(quán)（假設(shè)京東公開發(fā)行股數(shù)占總股本20%，算上公開發(fā)行的部分，劉強(qiáng)東的控制權(quán)高達(dá)84.8%）。因此，騰訊這5%的股權(quán)對(duì)劉強(qiáng)東的控制權(quán)夠不上挑戰(zhàn)，即使騰訊從其它股東手上購(gòu)買股票，或者從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)股，也無法對(duì)劉強(qiáng)東的京東達(dá)成“惡意收購(gòu)”。

第二，在獲得5%京東股權(quán)后，騰訊在微信資源上將給京東帶來一定幫助。這樣也彌補(bǔ)了京東在移動(dòng)端沒有市場(chǎng)控制能力的弱勢(shì)。關(guān)于移動(dòng)端的弱勢(shì)，京東也把其寫在了招股書的10大投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容里。但微信給京東的流量資源也是有限度的，微信也將繼續(xù)照顧自己的易迅。

第三，騰訊不需要立即就把易迅等電商資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給京東，這對(duì)騰訊來說也是一項(xiàng)主動(dòng)權(quán)，對(duì)京東未來可以增持；對(duì)易迅，未來可以再說。此外，騰訊的身份也能在京東上市時(shí)給投資者帶來較大的想象力，有助于京東的上市估值。

如果騰訊真的作為京東的基石投資者，那騰訊會(huì)投多少錢以對(duì)應(yīng)獲得這5%的股份呢？

事實(shí)上，京東在1月30日遞交招股書，所宣布的融資數(shù)額，既是給騰訊一個(gè)下馬威，也是給騰訊一個(gè)參考價(jià)。下馬威是：你再不接受，我就拿著這個(gè)招股書去上市，不帶你玩了。當(dāng)然，如果你騰訊有誠(chéng)意，京東可以再出一份報(bào)告。

根據(jù)京東此前招股書的披露，京東擬最大融資15億美元，而如果以上市公司通常20%的公開發(fā)行股數(shù)占比來看，京東IPO的市值或?qū)⑦_(dá)到75億美元左右。而京東在上市前最后一輪的融資估值是60億美元（由沙特王國(guó)控股投的3.03億美元持股5%計(jì)算）。也就是說，騰訊進(jìn)入后對(duì)京東的整體估值區(qū)間在60-75億美元期間。那么5%的價(jià)格就在3.03-3.8億美元區(qū)間，可能是3.2億美元，也有可能是3.5億美元。

但如果騰訊加入基石投資者，不排除京東對(duì)上市最大融資額進(jìn)行調(diào)整。這里只按1月30日的招股書最大融資額來討論。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)基石投資者只有最短3個(gè)月的鎖定期要求，但騰訊肯定希望較長(zhǎng)時(shí)間持有京東股份。

一是，誰(shuí)都知道，京東以75億美元的估值上市太低了，是為了上市后的增長(zhǎng)曲線故意壓低價(jià)格。無論是按唯品會(huì)還是亞馬遜，對(duì)應(yīng)銷售額來看，京東的估值都在400億美元以上。

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